Publicatie van de Outlook 2026, uitgiftekalender eerste kwartaal en adviseurs

Financieringsbehoefte

De financieringsbehoefte in 2026 wordt geschat op € 112 miljard. Gezien de mate van onzekerheid in ramingen over voorgaande jaren heeft het Agentschap een aanpassing doorgevoerd in het geraamde kastekort, met als doel grote neerwaartse bijstellingen van de financieringsbehoefte gedurende 2026 te voorkomen.

^{* Een kastekort wordt weergegeven als een positief getal aangezien het de financieringsbehoefte verhoogt.}

De eerste update van de financieringsbehoefte zal begin januari 2026 gecommuniceerd worden op basis van de realisaties van het kassaldo en de geldmarktstand ultimo 2025.

Beleidskader schuldfinanciering: 2026 en verder

De uitgiften in 2026 zullen het eerste jaar markeren onder het nieuwe beleidskader schuldfinanciering. De uitgiften zullen bijdragen aan de doelstelling om de gemiddelde looptijd van de schuld-, swap- en kasportefeuille licht te verkorten tot een minimum van 7,5 jaar. Daarnaast heeft het Agentschap besloten de minimumgrens voor het uitstaande volume van nieuwe Nederlandse staatsleningen (DSL’s) met een looptijd tot en met 10 jaar te verhogen van € 12 miljard naar € 15 miljard. Voor obligaties met een looptijd korter dan 10 jaar dient dit minimumvolume binnen 12 maanden na de initiële uitgifte te worden bereikt. Voor de 10-jaars benchmark dient het minimumvolume van € 15 miljard binnen het kalenderjaar te worden gerealiseerd. Met deze aanpassing wordt beoogd de liquiditeit op de DSL-markt te stimuleren en te waarborgen dat de minimumniveaus in verhouding blijven tot het totale nominale bedrag van de uitstaande staatsschuld. Het renterisicobedrag blijft ongewijzigd op maximaal 25% van de staatsschuld. Dit biedt een adequate balans tussen risico en flexibiliteit.

Kapitaalmarktuitgiften in 2026

Het Agentschap verwacht een bedrag van ongeveer €50 miljard (nominaal, exclusief gebruik van de non-competitive faciliteit) op de kapitaalmarkt op te halen in 2026. Het totale beroep op de kapitaalmarkt kan in de loop van 2026 naar boven uitvallen indien Primary Dealers gebruikmaken van hun recht op de non-competitive faciliteit. Gezien de inherente onzekerheid in de financieringsbehoefte gedurende het jaar, wordt in beginsel de geldmarkt gebruikt om schommelingen in de financieringsbehoefte op te vangen. Hierdoor blijft het beroep op de kapitaalmarkt gedurende het jaar constant.

Het beroep op de kapitaalmarkt voor 2026 zal ingevuld worden met de volgende uitgiften:

• Lancering van een nieuwe 10-jaars benchmarkobligatie (de DSL 15 juli 2036) via een DDA, met een initiële omvang van € 6–7 miljard. Het Agentschap beoogt het uitstaande volume van deze obligatie uiterlijk eind 2026 te verhogen tot minimaal € 15 miljard;
• Lancering van een nieuwe benchmarkobligatie met een looptijd van meer dan 10 jaar via een DDA;
• Lancering van een nieuwe 5-jaars benchmarkobligatie, de DSL 15 januari 2031, via het MTS-platform, op 13 januari 2026. De omvang van de initiële uitgifte bedraagt € 4–5 miljard. Het Agentschap beoogt het uitstaande volume van deze obligatie binnen 12 maanden na de initiële uitgifte te verhogen tot minimaal € 15 miljard;
• “Nader te bepalen” DSL’s met een omvang van € 14 miljard om in te spelen op de marktvraag en om de liquiditeit te bevorderen.

Het Agentschap heeft de mogelijkheid om alle bestaande DSL’s te heropenen, waaronder beide groene DSL’s, en om in de hierboven genoemde DSL’s een hoger volume uit te geven dan aangegeven.

^{* Nominaal bedrag, exclusief gebruik van de non-competitive faciliteit}

DSL-veilingen worden zoals gewoonlijk gepland op de tweede en vierde dinsdag van de maand. In het eerste kwartaal van 2026 worden vier veilingdata gebruikt. Het Agentschap zal het jaar beginnen met het lanceren van een nieuwe 5-jaars benchmark, de DSL 15 januari 2031. Deze obligatie zal via MTS worden geplaatst als een tapveiling, inclusief het recht op de non-competitive faciliteit na de veiling. De resterende data in het eerste kwartaal zullen worden gebruikt voor de lancering van de nieuwe 10-jaars benchmark DSL juli 2036 via een DDA, en voor de heropening van twee bestaande DSL’s, die op een later moment zullen worden vastgesteld. Het doelvolume en andere details worden niet later aangekondigd dan de woensdag voorafgaand aan de veiling.

DSL-uitgiftekalender eerste kwartaal 2026

^{* Doelvolume en andere details worden op een later moment bekend gemaakt, maar niet later dan de woensdag voor een veiling (t-6).}

Geldmarktuitgiften 2026

Zoals gebruikelijk zal het Agentschap op de geldmarkt schatkistpapier (DTC’s) uitgeven. Op veilingdata wordt doorgaans zowel een kortlopend als een langlopend programma uitgegeven. Veilingen worden op de eerste en derde maandag van de maand gehouden. De looptijd van DTC-programma’s eindigt op de een-na-laatste werkdag van de betreffende maand om de vraag van investeerders aan het einde van de maand tegemoet te komen.

DTC-uitgiftekalender eerste kwartaal 2026

^{* De veilingdetails zullen worden bekendgemaakt op de woensdag voorafgaand aan de veiling (t-5).}

Adviseurs

Het Agentschap heeft ABN AMRO, Bank of America, Barclays, HSBC, Jefferies en Morgan Stanley aangewezen als adviseurs voor de DDA’s in 2026. De adviseurs zijn geselecteerd op basis van hun Primary Dealer DSL ranking van 2025.

Persvragen

Voor vragen over de Outlook en het financieringsplan voor 2026 kunt u contact opnemen met Thaisa Cijntje, woordvoerder van het Agentschap.

Per telefoon: +31 6 46 83 63 43 / Per e-mail: t.m.cijntje@minfin.nl